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| 韩国交易所KOSPI行情显示屏。7月20日市场走势，再下跌4.46%，勉強守住6500点。（图源：视频截图） |
中評社首爾7月21日電（記者 崔銀珍）7月的韓國股市正經歷少見的劇烈震蕩。韓國綜合股價指數（KOSPI）6月一度突破9000點、創下歷史新高，但進入7月後多次急挫，20日再下跌4.46%，勉強守住6500點。表面上看，這是AI半導體行情降溫後的回調；進一步看，則是韓國股市過度集中、散戶杠杆交易和金融產品設計共同放大風險的結果。
這場震蕩之所以引發外部關注，不只是因為跌幅大，而是因為韓國股市把全球AI半導體周期、個人投資者追漲心理和杠杆產品擴張壓縮在同一個市場裡。上漲時，它曾是全球主要股指中最耀眼的市場之一；下跌時，也迅速暴露出結構過度集中的脆弱性。
2026年的KOSPI，本質上是一輪“半導體行情”。在全球AI芯片需求和高帶寬存儲器（HBM）熱潮帶動下，三星電子與SK海力士兩只權重股一路大漲，把大盤一同推高。韓國金融委員會資料顯示，三星電子與SK海力士在KOSPI市值中的比重，從2025年底的34%升至今年5月26日的49%，到7月15日進一步升至52%。換言之，韓國股市看似整體走強，實則越來越依賴少數半導體權重股。
這種結構在上漲階段容易製造“全民牛市”的印象，但一旦預期反轉，風險也會集中釋放。本月10日，SK海力士以美國存托憑證（ADR）登陸納斯達克，成為年內全球最受關注的大型融資案例之一；三星電子此前公布強勁業績，台積電也交出優於預期的季度成績並表示將繼續擴建先進工廠。然而，這些利好並未恢復半導體上漲動能。相反，相關個股在業績公布後仍然走弱。加之中國AI企業月之暗面推出Kimi K3後，市場開始重新評估AI模型降本、算力需求和芯片投資周期，半導體板塊的不安情緒進一步加重。
真正把這種波動放大的，是韓國近期快速膨脹的單一股票杠杆型ETF和ETN。這類產品追蹤單一股票每日漲跌幅的兩倍，方向判斷正確時收益會被放大；但若標的股票反復震蕩或急跌，虧損也會同步擴大，並容易出現“負復利”效應。也就是說，即便標的股價後來回到原點，杠杆產品的累計收益也可能已經被多輪震蕩侵蝕。
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